央行对决国际人民币空头 冻结2000多亿元流动性

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昨天早盘，离岸市场人民币兑美元汇率一度大涨400点左右，与在岸人民币汇率的差价进一步缩小。促使离岸人民币汇率大幅反弹的，是中国央行的又一“杀手锏”：1月25日起，境外金融机构在境内也要缴存款准备金了。

境外金融机构缴存款准备金率

将锁定2000多亿人民币

昨天一早，央行在官网发布公告，决定自1月25日起，对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策。而此前，境外金融机构在境内金融机构存放的存款准备金率为零。据业内人士分析，目前境外人民币存款约1.3万亿左右，而境内大型金融机构的存款准备金率为17%，中小金融机构的存款准备金率为13.5%。也就是说，此举将导致2000多亿元的离岸人民币被锁定。

“相当于给了这些境外金融机构一周的时间，原来不用缴1分钱的存款准备金，现在一下子要缴2000多亿元，等于是冻结了这笔资金的流动性。”浙江财经大学金融学院教授徐敏表示,这是直接冻结空头的“弹药”。

徐敏解释说，前段时间由于人民币贬值较快，在岸人民币汇率与离岸人民币汇率存在较大的差价，存在较大的套利空间。空头资金则趁机做空。空头资金主要采取两个办法，一是利用自己手头的美元，在离岸市场买入人民币，再到境内换成美元；还有一种办法就是在离岸市场直接向银行借人民币，再到境内换美元，相当于做无本生意。

对决国际炒家

央行弹药库弹药充足

进入新年以来，人民币汇率走势可谓跌宕起伏。新年第一周，一边是人民币对美元快速贬值；另一方面，在岸人民币与离岸人民币汇率价差持续拉大，最大达到1400点，这给了跨境人民币巨大的套利空间。嗅觉灵敏的国际空头正是抓住人民币贬值的机会，利用这一套利空间进一步做空人民币。

“在岸——离岸人民币价差扩大，本身会导致人民币需求扩大，导致同业拆借利率上升。如果央行再出手收紧流动性，同业拆借利率就会飚升。可以说，同业拆借利率是金融市场最敏感的工具。”徐敏表示。随着价差收窄至零或负值，这对境外做空机构的回击取得了阶段性成效。

然而，1月15日价差又扩大至300个点， 当天在岸人民币兑美元收于6.5840，而离岸人民币兑美元收于6.6139。“此时上调境外人民币同业存款的存款准备金率，可以放缓离岸人民币的交易活动，短期内这些措施可以让外汇市场有序运行，疏导交易回返基本面。”大华银行分析师表示。

“央行通过四大行干预汇率的手段，主要是动用外汇储备。相对于3万多亿美元的外汇储备，1.3万亿的离岸人民币只是个小数目，不是同一级别。”徐敏分析说。而随着人民币贬值，去年全年，中国的贸易顺差达到5945亿美元，相当于给央行新增了近6000亿美元的“弹药”。

对于央行干预人民币汇率，一些市场人士认为跟人民币国际化是逆向而行，不利于人民币纳入SDR。对此，云南财经大学金融研究院院长龚刚并不这么认为。

“如果人民币快速贬值，汇率不稳定，才是真正不利于人民币国际化，因为人家不敢持有人民币。”昨晚，在接受钱江晚报记者电话采访时，龚刚表示，人民币要国际化，并纳入SDR篮子，就要保持人民币稳定趋势。他认为，央行干预的真正目的，是为了避免在岸——离岸人民币价差过大，而是要有一定限度。

一旦放任人民币快速贬值，会带来哪些严重后果？龚刚认为，除了国内财富大幅减少，还有一个严重的后果就是大量外资加速出逃。

徐敏认为，央行通过一系列措施打击空头甚至打爆空头，在夺回离岸市场汇率主导权的同时，也算是给投机者一次严重警告。否则，这种情况会愈演愈烈。