注册制“未雨绸缪” 投资者该如何抉择?

雨荷

注册制“未雨绸缪” 投资者该如何抉择?

近期，针对证监会的问责之声越来越多，有点类似对制度层面进行讨伐。这背后，是业界终于下定决心挑战权威，还是监管层受到了更高级别的压力，又或是预示中国股市结构将要发生翻天覆地的变化？股市牵涉太多利益方，趋势往往无法简单预测，但就近期新股发行的状况来看，证监会确实放慢了IPO的速度。

IPO制度取舍之争

从过去沿用的IPO制度来看 ，一共有三种：审批制、核准制、注册制。其中，审批制最大的缺点就是受政府主导，想给谁就给谁，无法让上市的资源充分配置，容易产生腐败。目前国际上的主要经济体新股发行普遍采用注册制，可见注册制才是最符合市场需求的股市制度，但是中国目前仍然采用核准制。

长期投资股市的股民很奇怪为什么中国股市制度并没有和国际接轨，其实改革的苗头几年前曾出现过。2008年，证监会主席就提出要“推动融资审批由核准制改注册制”；2013年，中央决定“推进股票发行注册制改革”；2015年年底，国务院决定两年内施行股票发行注册制。

注册制的逻辑非常简单，需要上市的企业，只要在规定上交的各项材料中达到指标，即可获得上市资质。相比审批制的层层行政干预，注册制明显更加符合市场化的上市流程，并且更有利于具备优良资质的企业合规上市。

但是目前国内核准制的取缔却困难重重，原因只有一个，股市没能摆脱行政化手段的干预。嘉丰瑞德资本集团私人财富中心总经理陈真表示，在现有的市场体制下，尤其在IPO环节，哪家公司有资格上市、何时上市、定价多高，全部由发审委来审定。在并购重组、定向增发与退市等环节，也都是证监会说了算。如此明显的市场干预，完全有悖于正常的市场规则。

另外这几年来的IPO大跃进，让股市的风险变得非常严峻，因为中国市场上优质并且具备上升潜力的股票越来越少了。背后的原因，大家可以去看一下公司上市后的业绩曲线。

新股发行速度导致股市泡沫横行

2016年11月开始，新股发行的节奏又开始加快。11月核发51家，2017年开始新股发行以每周10只的速度发行，截止2018年初，已经有199家企业拿到了IPO批文。

2018年1月1日至2018年4月30日间，发审委共审核拟IPO企业89家次，月均为22.3家次，其中2、3月为2016年审核提速以来发审委月度审核拟IPO企业数量的最小值。这个速度，相信已经让很多境外投资机构感到不可思议。

嘉丰瑞德资本集团私人财富中心总经理陈真表示，可以对比一组数据，美国股市是注册制，一年的IPO才150家，中国股市是核准制，一年的IPO高达500家，这是有悖常理的。

另外还堆积着一个风险，央行现在每年超过GDP增速5%以上的印钞速度，这些钱将会堆置在存量的股票上，使泡沫越来越大。可以说，中国股市之所以容易暴跌，很大一部分原因是大家都在泡沫上玩游戏。

股市进入调整期该如何投资

一般正常情况下，一家企业的市盈率越大，股票越贵。然而现在很多所谓的上市企业，其盈利模式本身就有问题，甚至靠资本的运作弥补经营上的亏损。这对于二级市场的中小投资者来说，会构成由于信息不对称造成的损失。而相关信息披露方面的制度问题，监管层几乎从来没有内部究责。

要改变目前的局面，最好的办法就是将新股发行由核准制转向注册制，让更多优质的股票上市，让股市的价格回归到正常水平。同时严格落实监管和退市制度，优胜劣汰是基本的市场规律。发达国家的市场每年有200多家公司退市，而中国20多年还不到80家退市。这背后，有多少“人情往来”不言而喻。

中国股市的根源性问题由来已久，“虚假繁荣”只会让问题越来越严峻。昨日，上证综指再度考验3300点，前期热门股如保险、地产、食品饮料、消费电子等均遭到抛压。对于二级市场的中小投资者来说，由于信息披露和退市制度尚未完善，牛短熊长的局面依然会持续很久，投资风险依然是难以跨过去的坎。

面对震荡不已的A股市场，嘉丰瑞德资本集团私人财富中心总经理陈真表示，注册制延期两年，说明未来两年是股市的调整期，各类不符合资质的上市企业将面临退市问题，股市中的不确定因素将会越来越多。持有投资理财需求的个人投资者不妨转投基金，并且根据市场变化调整投资重点，甚至运用逆向操作的方法找到更多投资机会。

专业投资理财机构才能够在市场的风起云涌中游刃有余，建议机构或个人投资者通过专业机构进行咨询，借助专业机构获取宝贵的投资经验，获取稳定收益的同时赢取高额投资回报。（来源：理财排行网）