瑞银：预计明年人民币兑美元会贬值到6.8左右

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瑞银中国首席经济学家汪涛11月4日指出，未来两年中国经济将面临更大的下行压力，预计2016年国内生产总值（GDP）增长放缓至6.2%，而今年大约是6.9%至7%。主要因为房地产行业调整，及工业、矿业生产投资下降。

她表示，近期房地产销售数据确有回暖、政府卖地收入增加、9月房地产新开工项目数也明显增长。但需要注意的是，尤其在三至五线城市中，去库存压力仍相当大，开发商对新的项目投资也持谨慎态度。同时，由于新开工项目数本身是波动性较大的指标，虽然9月升幅较强，但全行业一致性的好转预计要到2016年中期。

汪涛指出，房地产项目在建面积及开发投资的下行幅度超过预期，影响到钢铁、水泥、建材等各方面的需求，再加上这些传统企业本身产能过剩的现状，抑制了经济增长。为了使实体经济能在巨大的压力面前做到缓慢下行，预期政府会在明年加大对基础设施建设的投资力度，基建投资增速有望保持着15%-18%的高位。同时，也会推进社会福利及保障体系的完善。社会消费虽然也承受一定压力，但相信会比投资放缓温和得多，因国民整体收入增加及拥有更完善的保障体系。

中共中央总书记习近平在关于“十三五”规划中建议将中国2016至2020年经济年均增长底线设定为6.5%以上。汪涛表示，这个目标偏高，但可以被实现，更平稳的增长可以为中国经济的结构调整留下更多空间 。

此外，受益欧美经济复苏带动需求增长，瑞银预计明年出口会有所复苏。但同时人民币贬值对出口的提振并不大，因人民币对贸易伙伴国的实际有效汇率的贬值不明显。

汪认为，8月的汇改增加了人民币的灵活性，也是使人民币逐步与美元脱钩的必要手段。随着汇改的推进，她预计人民币兑美元会贬值到6.8左右，虽然外汇储备会进一步缩水，但存款准备金仍十分充沛，足以保证国内流动性的稳定。

她提到人民币被国际货币基金组织（IMF）纳入特别提款权（SDR）是大概率事件，并没有太大悬念。虽然纳入SDR能提升各国央行和主权财富基金增持的意愿，但并不代表人民币已经实现了国际化。

货币政策方面，因许多企业已经债台高筑，面对市场需求疲软，对扩张产能没有太大的诉求，因此目前央行逐渐宽松的货币政策对经济增长的刺激作用有限。不过借贷成本的降低有利于缓解企业和地方政府的债务负担。

瑞银预计，今年年底及明年初还有两次降息，存款基准利率会降到1%。同时，央行会继续对冲外汇流出带来的流动性紧缩影响，用降准的方式，来降低短期利率。