央行春节前大派“红包”，投放量高达6000多亿！

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面对近期资金面“旱情”，央行在卖力“抗旱”，节前亮出新工具“临时流动性便利”向市场派红包。近日，央行通过“临时流动性便利”操作，为在现金投放中占比较高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。央行指出，此举是为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，这一操作可通过市场机制更有效地实现流动性的传导。

　　此前，这一举动被市场多方解读为定时定向降准，其实不然，“临时流动性便利”向几大行分批分次操作，与降准的区别在于，银行需要付息，资金成本不超过28天期逆回购利率2.55%;与降准的相同之处在于，银行都不需要质押债券。

　　受春节前提现、缴税、补缴存准等影响，银行出现较大流动性缺口，货币市场利率持续走高，近期央行一直通过公开市场操作调节流动性。据Wind数据，本周央行通过逆回购向公开市场净投放11315亿元流动性，同时1月18日、19日共有2165亿元MLF(中期借贷便利)到期未续作，因此本周净投放为9135亿元，2017年1月1日至今净投放量为6250亿元。

　　在笔者看来，本次临时流动性便利有以下的几点创新。一方面，在逆回购短期净投放创新高，以及前期连续进行MLF操作导致交易商质押券不足，货币工具创新成为对冲货币投放缺口和平滑短期流动性的必要手段。另一方面，本次临时流动性便利明确定向、定期，资金成本也维持在同期限公开市场操作利率水平，也避免了市场过度解读和流动性过度释放。

　　笔者认为，央行通过临时流动性便利针对性解决节前资金面压力。前期人民币汇率压力较大，外汇占款下滑叠加节假日因素，导致流动性持续紧张和利率大幅波动，以跨节资金价格为代表的短期资金利率仍持续上行。本次央行向大行定向提供临时流动性便利，体现了应对春节期间流动性暂时性紧张的针对性。此次操作释放流动性6000亿资金。相比于流动性收紧因素，可能仍存在一定缺口，未来几天可能央行还需要通过逆回购等工具进一步投放流动性。

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